FORTUM - попытка №1

Вчера директор-распорядитель финского энергетического концерна Fortum Микаэл Лилиус заявил, что компания не собирается продавать свой блокирующий пакет в ОАО "Территориальная генерирующая компания #1" (ТГК-1). Вместо этого Fortum попытается сохранить свою долю, выкупив часть допэмиссии ТГК-1, которая состоится летом этого года.
В настоящий момент Fortum контролирует 25,7% акций ТГК-1, а контрольный пакет компании (55,7%) принадлежит РАО ЕЭС. Летом этого года ТГК-1 собирается приступить к размещению дополнительной эмиссии. Объем эмиссии ТГК-1 составит 1 трлн 875 млрд 228 млн 129 тыс. 448 обыкновенных акций -- 64,01% от имеющегося или 39,03% от увеличенного уставного капитала компании. Предполагается, что акции будут размещены по открытой подписке, но конкретная форма размещения еще не известна. Возможно, допэмиссия будет реализована в пользу стратегического инвестора либо в виде IPO. За счет размещения новых акций ТГК-1 планирует выручить 32,4 млрд рублей. При этом доля РАО ЕЭС в результате допэмиссии снизится с 55,7% до 33,9%.
Традиционно считалось, что основным претендентом на акции допэмиссии ТГК-1 станет финский Fortum, который никогда не скрывал своего интереса к генерирующим активам Северо-Запада. Однако в середине февраля член правления РАО ЕЭС Александр Чикунов на встрече с аналитиками дал понять, что государство не допустит перехода контроля над ТГК-1 к финскому инвестору. Якобы ТГК-1, объединяющая генерирующие мощности в приграничных с Финляндией регионах, является стратегическим активом, и отдавать контроль над компанией иностранному игроку опасно. Тогда ряд аналитиков предположили, что в свете заявления господина Чикунова Fortum может и вовсе продать свой пакет TГК-1.
Вчера в Петербурге Fortum впервые прокомментировал ситуацию. "Мы хотим, по крайней мере, сохранить наше присутствие в ТГК-1 и уверены, что нам это удастся", -- сообщил директор-распорядитель Fortum Микаэл Лилиуc. По словам господина Лилиуса, финский концерн заинтересован в тех акциях, которые будут выставлены на продажу, хотя рассматривает и другие варианты инвестиций в российскую энергетику -- ведь планируется продажа не только акций ТГК-1, но и таких структур, как "Оптовые генерирующие компании" (ОГК), куда вошли электростанции, не попавшие в территориальные объединения. Судя по всему, Fortum правильно истолковал месседж, посланный госхолдингом, и попытается сконцентрироваться на скупке акций, выпущенных в ходе допэмиссий ОГК. Поскольку в ОГК генерирующие предприятия объединялись не по территориальному принципу, их стратегическое значение для России может оказаться не столь велико, как активов ТГК-1. Предполагается, что в июле этого года произойдет допэмиссия ОГК-4, в августе -- ОГК-2 и в ноябре -- ОГК-1.
Ирина Бычина, Борис Горлин

Акции ОГК-5: Присвоение рекомендации и справедливой стоимости

Пилотная ОГК, созданная в рамках реформы российской электроэнергетики, ОГК-5 будет демонстрировать прибыльный рост по мере либерализации рынка электроэнергии. Благоприятное расположение активов и диверсифицированная структура топливного баланса являются основными преимуществами ОГК-5.

Мы возобновляем анализ акций ОГК-5, с рекомендацией ДЕРЖАТЬ и расчетной ценой $0.151/акцию. В настоящее время акции компании торгуются с ограниченным потенциалом роста.
ОГК-5 - это первая оптовая генкомпания, созданная в процессе реформы электроэнергетического сектора России. Компания включает в себя четыре электростанции, расположенные в различных частях страны: Рефтинскую ГРЭС /3800 МВт/, Невинномысскую ГРЭС /1290 МВт/, Среднеуральскую ГРЭС /1182 МВт/ и Конаковскую ГРЭС /2400 МВт/. Общая установленная мощность компании насчитывает 8672 МВТ, что составляет 6% от всех тепловых генерирующих мощностей России.
Компания имеет активные планы по инвестированию $1 млрд в новую генерирующие активы, а именно в строительство Можайско-Волоколамской ПГУ, Среднеуральской ПГУ и Невинномысской ПГУ, что в совокупности даст 1242 МВт дополнительной мощности и потребует приблизительно $1 млрд инвестиций на период до 2011 года. Запуск всех новых электростанций запланирован на 2009-2010 гг.
Основываясь на нашей модели DCF, мы возобновляем анализ акций ОГК-5, присваивая рекомендацию ДЕРЖАТЬ с расчетной ценой $0.151 за акцию. Мы полагаем, что ОГК-5 имеет хорошие возможности для того, чтобы показать рост рентабельности в течение следующих нескольких лет. При этом стратегическая скупка, которую мы считаем очень вероятной, окажет дополнительную поддержку росту акций компании. На данный момент акции ОГК-5 торгуются с ограниченным потенциалом роста".

Александр Корнилов и Элина Кулиева, Альфа-банк

Полная версия обзора (pdf)

Энергетика /энергетические ПИФы. Акции энергетических компаний

Реализация реформы энергетической отрасли приносит весомые плоды инвесторам. Одни из самых высоких результатов в прошлом году продемонстрировали фонды, вкладывающие средства в акции энергетических компаний.
Управляющие такими фондами ожидают, что тенденция к опережающему росту бумаг энергокомпаний в ближайшее время сохранится, но не спешат предлагать их клиентам, ссылаясь на высокие риски сектора.
В настоящее время около десятка управляющих компаний, среди которых "Интерфин Капитал", "КИТ Финанс", УК Банка Москвы, "Тройка Диалог", "Альфа-капитал", создали паевые фонды, полностью или частично ориентированные на вложения в энергетику. При этом в последние полгода эти фонды пользуются повышенным спросом со стороны инвесторов. Так, чистые активы фондов энергетики росли более высокими темпами, чем у остальных фонды. По состоянию на начало февраля стоимость чистых активов подобных фондов превышала 12 млрд рублей. Даже с учетом того, что треть этой суммы приходилась на закрытый фонд "Реформа" (УК "Алемар"), суммарные чистые активы фондов энергетики значительно превышали активы других отраслевых фондов (нефтегазовых, телекоммуникационных, металлургических).
И инвесторы, доверившие средства таким фондам, не прогадали: в январе, например, они продемонстрировали рост стоимости пая на 9-10%, тогда как многие фонды акций показывали отрицательные результаты. За предшествующие шесть месяцев они также лидировали с результатами 50-60%. По итогам 2006 года в лидерах оказался открытый фонд "КИТ – российская электроэнергетика" (84%) и интервальный фонд "Энергия Капитал" (97%). Во многом этот рост обеспечили акции РАО "ЕЭС России", а также ценные бумаги оптово-генерирующих компаний (ОГК) и территориально-генерирующих компаний (ТГК). За последние полгода эти ценные бумаги выросли в цене полтора-три раза.
По словам первого заместителя гендиректора УК "Альфа-капитал" Алексея Тухкура, "основная инвестиционная идея фондов электроэнергетики – это реформа отрасли". Эффект от реструктуризации энергетического сектора начинает проявляться в ценах на акции энергетических компаний. Директор департамента управления активами управляющей компании "КИТ Финанс" Владимир Цупров менее категоричен: "Генеральная идея – вложение средств в акции энергетического сектора, при этом перед управляющим стоит задача обыграть индекс энергетических акций". Как отмечает управляющий УК "Тройка Диалог" Олег Ларичев, "фонд создавался с целью инвестировать в энергетику не только на период реформирования отрасли. Это своего рода дополнительный продукт для опытных инвесторов".
При этом аналитики отмечают, что потенциал для роста у отрасли сохраняется. По словам аналитика Банка Москвы Дмитрия Скворцова, в настоящее время из расчета на 1 кВт установленной мощности ОГК оценены в диапазоне $470-600, ТГК – $450-800, "Мосэнерго" – $650, а РАО "ЕЭС России" – $350. По сравнению с развивающимися (оцениваемыми в $800-1000 за 1 кВт) и развитыми странами ($1500-3000 за 1 кВт) российские компании выглядят дешевыми. По его мнению, верхний предел потенциала роста отечественных генерирующих компаний – $800 за 1 кВт установленной мощности: "Это цена, при которой можно с нуля построить новую компанию с новым оборудованием". И в этих условиях потенциал роста сохранился в первую очередь у РАО ЕЭС и ГЭС.
По мнению Алексея Тухкура, по итогам 2007 года фонды, инвестирующие в акции электроэнергетических компаний, покажут доходность в диапазоне 40-60%, хотя он оговаривается, что никакой уровень доходности на рынке акций не гарантирован. По мнению Олега Ларичева, в ближайший год инвестиции в компании электроэнергетики принесут результаты большие, чем рынок в целом, хотя "разница уже не будет столь потрясающая, как в прошлом году". По оценке аналитика "Брокеркредитсервиса" Ирины Филатовой, потенциал роста у генерирующих компаний составляет около 30% в течение ближайших двух лет. Тем не менее далеко не все управляющие компании спешат предоставить подобные услуги своим клиентам. По словам гендиректора "ДВС Инвестмент" Елены Логиновой, "любые отраслевые фонды – это маркетинговый ход". Одной из причин, по которой компания не делает эти фонды, является недостаточная ликвидность и емкость российского рынка. Как отмечает Елена Логинова, реформы в энергетике несут для этих компаний высокие риски, в частности риски снижения free float и резких колебаний котировок.
ВИТАЛИЙ Ъ-ГАЙДАЕВ, ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН

ОГК-3. Продается 18 млрд. акций

РАО ЕЭС намерена продать часть своей дочерней компании — ОГК-3.
К Бурятии это имеет самое прямое отношение. Вопервых, ОГК-3 зарегистрирована в республике, и благодаря этому бюджет получает немалые деньги. Во-вторых, Гусиноозерская ГРЭС входит в ОГК-3.
Допэмиссия ОГК-3 назначена на 22 марта. Компания продает 18 млрд. акций (по рублю каждая), или 37,9% уставного капитала. В настоящее время интерес к ОГК-3 проявило уже около 20 зарубежных и российских компаний. В их числе Mitsui, Enel, EON, Fortum, "Норильский никель", "Базовый элемент", "Мечел", "Интерэнергопроект", действующий в интересах Газпромбанка, Европейский банк реконструкции и развития.
Директор филиала ОГК-3 "Гусиноозерской ГРЭС" Валерий Маньков подтвердил "Номер один" интерес потенциальных покупателей. По его словам, на предприятие в последнее время приезжали представители "Базового элемента", который принадлежит самому богатому человеку России — Олегу Дерипаске, "Интерроса" ("Норильский никель"), европейские бизнесмены. Они знакомились и оценивали активы ОГК-3, в том числе и Гусиноозерской ГРЭС.
Ажиотаж крупнейших мировых игроков вокруг компании, зарегистрированной в Бурятии, вполне понятен. По мнению аналитиков, ОГК-3 в настоящее время — единственная компания, контроль над которой обеспечивает "входной билет" в большую электроэнергетику. Вывод на свободный рынок других крупных активов РАО ЕЭС намечен на более поздние сроки.

Цены большинства российских акций по итогам дня выросли на 1,3-2,4 %

МОСКВА, 26 февраля. Котировки большинства российских акций по итогам торгов увеличились на 1,3-2,4 проц. Повышение капитализации нефтегазовых компаний обусловило уверенный рост индекса РТС, который к завершению торгов застыл всего в 1,5 проц от 2000 пунктов, говорят фондовые аналитики.
По итогам же сегодняшних торгов индекс РТС повысился на 1,89 проц и составил 1970,77 пункта, что является очередным историческим максимумом, если брать значения по закрытию дня. Однако в течение торгов индекс РТС повышался до рекордно высокой отметки 1971,35 пункта.
Объем торгов на классическом рынке РТС сегодня составил около 73,901 млн долл, что примерно на 41,5 млн долл выше аналогичного показателя предыдущих торгов. При этом на торги акциями "Газпрома" (GAZP) сегодня на этой площадке пришлось 12,083 млн долл, что примерно на 9,4 млн долл выше аналогичного показателя предыдущих торгов.
Индекс ПРАЙМ-ДЖЕНЕРАЛ по итогам торгов вырос на 2,5 проц и составил 387,60 пункта, а индекс "голубых фишек" ПРАЙМ-ТОП увеличился на 2,6 проц и составил 335,67 пункта.
В течение торгов среди игроков российского рынка акций преобладали позитивные настроения. Превышение мировыми ценами на нефть ключевого уровня в 60 долл за баррель обусловило рост заказов на покупку ценных бумаг российских нефтегазовых компаний. Среди факторов повышения стоимости "черного золота" аналитики называют обострение ситуации с иранской ядерной программой, грядущее повышение спроса на автомобильное топливо в США, а также заявление высокопоставленного представителя Венесуэлы о возможности дополнительного снижения суточной добычи нефти со стороны ОПЕК на 500 тыс баррелей в сутки.
Благоприятно на динамику цен российских акций повлияла также информация о высоких темпах роста российского ВВП и промышленного производства в январе 2007 года, отмечают фондовые аналитики.
Все это помогло росту всего рынка, в результате чего индекс РТС превысил отметку в 1950 пунктов и сделал серьезную заявку на то, чтобы закрепиться выше этого важного уровня.
Также позитивным моментом для всего рынка стала продолжившаяся игра на повышение котировок акций Сбербанка (SBER), которые вплотную приблизились к психологически значимому уровню в 100 тыс руб. Сейчас они более чем на 11 проц превышают цену размещения /89 тыс руб/, что, по-видимому, должно убедить подавших заявку на покупку акций допэмиссии удовлетворить ее, говорят фондовые аналитики.
Несколько "хуже рынка" в секторе нефтяных бумаг сегодня торговались акции "Газпром нефти" (SIBN), поскольку в СМИ появились сообщения о том, что "Газпром" нашел способ снизить привлекательность 20-проц пакета своей "дочки", который вот-вот будет выставлен на аукцион в ходе распродажи активов "ЮКОСа" (YUKO). Концерн лишил ее права самостоятельно экспортировать нефть и нефтепродукты — он займется этим сам, добавляют трейдеры.
Также снижались в цене акции генерирующих активов, что можно объяснить ротацией финансовых инструментов и локальным переводом инвесторами средств из энергетики в нефтянку. Кроме того, спекулянты, видимо, "готовят" эти ценные бумаг для очередной волны роста, выпуская пар из них, "образовавшийся" в процессе стремительного ралли в предыдущие недели. В конце текущей недели должно состояться заседание совета директоров РАО "ЕЭС России", на котором продолжится обсуждение хода реформирования электроэнергетической отрасли, и это может опять подхлестнуть интерес к акциям сектора энергетики, отмечают аналитики.
Впрочем, во "втором эшелоне" выделились подорожавшие на почти на 5 проц акции НЛМК (NLMK). "Поддержку ценам бумаг оказало сообщение о том, что ЕС начал процесс изучения необходимости сохранения на прежнем уровне или отмены антидемпинговой пошлины для экспортируемой меткомбинатом электротехнической углеродистой стали", - сказал аналитик компании "Ренессанс Онлайн" Денис Филиппов.
В целом же, как считает начальник отдела операций на рынке ценных бумаг Оргрэсбанка Артем Дзюра, в ближайшие дни вероятно продолжение повышательного ралли на российском рынке, так как страхи относительно коллапса котировок на сырьевых рынках преодолены, а свободных денег на рынке остается достаточно.
Аналитик компании "Русские финансовые традиции" Вадим Зуев отметил, что сейчас внимание рынка сконцентрировано на изменениях котировок нефтяных фьючерсов. "Завтра ситуация на рынке опять будет зависеть от обстановки на сырьевых площадках. При этом ухудшение конъюнктуры по-прежнему будет оказывать большее влияние на поведение котировок, поэтому роста стоит ожидать только в случае достижения нефтью новых локальных максимумов на уровне 61,8–62 долл за баррель сырья марки Brent. В противном случае завтра на рынке могут сложиться все предпосылки для формирования отрицательной краткосрочной тенденции", - сказал В.Зуев.
По итогам же сегодняшних торгов в РТС цена обыкновенных акций РАО "ЕЭС России" (EESR) повысилась на 2,64 проц к предыдущему закрытию и составила 1,2830 долл, цена акций "ЛУКОЙЛа" (LKOH) выросла на 4,47 проц до 84,10 долл, обыкновенных акций Сбербанка увеличилась на 2,44 проц и составила 3780,00 долл, обыкновенных акций "Норильского никеля" (GMKN) - на 1,34 проц и составила 189,00 долл.
Обыкновенные акции Сбербанка оказались лидерами по объему торгов /без учета акций "Газпрома"/ на классическом рынке РТС - 21,580 млн долл, обыкновенные акции РАО "ЕЭС России" - на втором месте /10,587 млн долл/, акции "ЛУКОЙЛа" - на третьем /10,029 млн долл/.
Индекс ММВБ сегодня к закрытию торгов повысился на 1,52 проц до 1754,75 пункта. Цена обыкновенных акций РАО "ЕЭС России" на ММВБ к этому часу выросла на 2,42 проц до 33,5950 руб. Объем торгов акциями РАО "ЕЭС России" на ММВБ при этом составил около 13,194 млрд руб /около 0,395 млрд акций/, что примерно на 4,9 млрд руб выше аналогичного показателя предыдущих торгов. Общий объем торгов в фондовой секции ММВБ при этом составил близкие к рекордным 124,503 млрд руб, что примерно на 14,8 млрд руб ниже аналогичного показателя предыдущих торгов.
На фондовой бирже "Санкт-Петербург" объем торгов акциями "Газпрома" через терминалы РТС к закрытию составил около 0,567 млн акций, что примерно на 0,4 млн акций больше аналогичного показателя предыдущих торгов. Цена акций "Газпрома" при этом составила 284,65 руб, что на 1,07 проц больше аналогичного показателя предыдущих торгов. На ММВБ цена закрытия равнялась 284,95 руб /повышение на 1,05 проц/ при объеме торгов в 29,487 млн акций /повышение объема на 11,5 млн акций/ Минимальная цена акций "Газпрома" при этом сегодня составила 282,75 руб на акцию, максимальная - 285,80 руб. На классическом рынке РТС бумаги "Газпрома" подорожали на 1,49 проц до 10,90 долл.
/ПРАЙМ-ТАСС/26.02.2007 19:12

Акции ТГК-14-энергетика - стремительное падение

Акции ТГК-14 –49%
Котировки компании вполне закономерно скорректировались вниз после того, как спекулянты зафиксировали прибыль от многократного роста цен на акции в начале февраля.
Интерес к бумагам вызвало заявление представителей «Норильского никеля» о планах по созданию энергетической компании, акция которой впоследствии может стать «голубой фишкой». «Норникель» как раз владеет 27,84-процентным пакетом

ОАО "ФСК ЕЭС" - увеличение уставного капитала компании

Совет директоров ОАО "ФСК ЕЭС" принял решение о вынесении на собрание акционеров ОАО "ФСК ЕЭС" (его функции выполняет Совет директоров ОАО РАО "ЕЭС России") ряда вопросов необходимых для проведения второй дополнительной эмиссии акций Федеральной сетевой компании.
Совет директоров рекомендовал Собранию акционеров одобрить увеличение уставного капитала ОАО "ФСК ЕЭС" путем размещения дополнительных обыкновенных именных акций в количестве 120 млрд штук номинальной стоимостью 50 коп. каждая на общую сумму 60 млрд руб., сообщает пресс-служба компании. Способ размещения акций - закрытая подписка. Форма оплаты акций - денежные средства и имущество.
В оплату акций ОАО РАО "ЕЭС России" должно внести в уставный капитал ОАО "ФСК ЕЭС" принадлежащие ему пакеты акций восьми магистральных сетевых компаний. Кроме акций магистральных сетевых компаний, в оплату акций ОАО "ФСК ЕЭС" РАО "ЕЭС России" предполагает передать денежные средства, полученные от продажи акций ОГК/ТГК.

Денежные средства будут направлены на реализацию инвестиционной программы ОАО "ФСК ЕЭС".

Акции Мосэнерго. Взлет ракеты

Акции “Мосэнерго” подтвердили репутацию непредсказуемых бумаг. В пятницу биржам пришлось приостанавливать торги из-за резкого взлета их котировок: в РТС они выросли на 22%, на ММВБ — на 39%. Эксперты считают, что “Газпром” разгоняет капитализацию “Мосэнерго”, чтобы подороже внести ее акции в СП с СУЭК.
Акции “Мосэнерго” снискали у участников рынка репутацию неспокойной бумаги. “Всплески котировок на рынке акций "Мосэнерго" происходят примерно раз в три месяца”, — заметил управляющий директор МДМ-банка Дерик Перлин .
С начала года до вечера четверга акции энергокомпании подорожали на ММВБ на 1%, но в пятницу биржам пришлось приостанавливать торги этой бумагой из-за бурного роста котировок. В 16.00 РТС на час прекратила торги акциями “Мосэнерго”. К этому моменту они успели подорожать на 11% по сравнению с ценой открытия, рассказывает представитель биржи. В 17.00 торги возобновились, но через час биржа снова их остановила: котировки продолжали расти и к 18.00 были на 20,87% выше цены открытия (на 22% выше закрытия в четверг). ММВБ приостановила торги в 16.52. Тогда цена акций компании была на 17,6% выше закрытия сессии в четверг. В 17.52 торги возобновились, и цена последней сделки составила 7,34 руб. — на 38,8% больше, чем днем ранее.
Читать всю статью...